Крупнейший игрок нефтегазового рынка РФ – «Роснефть» в первом полугодии 2019 года улучшила основные финансовые показатели, несмотря на снижение объемов добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+ и проблемы с доступом в систему магистральных трубопроводов. По итогам шести месяцев компания продемонстрировала рост выручки, EBITDA и чистой прибыли. Аналитики считают, что «Роснефть» сегодня является наиболее привлекательным для инвестирования активом на российском нефтяном рынке. Подробнее об этом – в материале «ФедералПресс».
Отличные показатели
Неблагоприятная конъюнктура рынка нефти не помешала «Роснефти» увеличить объемы выручки, затмив большинство мировых игроков. Так, за шесть месяцев этого года выручка компании в рублевом выражении достигла 4,212 трлн рублей. Это на 11,2 % больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Показатель на 1 % превысил консенсус прогноз аналитиков инвестиционных банков.
По данным «Роснефти», такую динамику обеспечили рост объемов реализации нефти и нефтепродуктов на 6,5 %, а также повышение цен на нефть марки Urals в рублевом выражении на 4,8 %. «Дополнительным фактором роста выручки стало увеличение дохода от ассоциированных и совместных предприятий», – пояснили в компании.
В долларовом выражении динамика выручки «Роснефти» за полгода (+1,1 %) оказалась выше, чем у большинства мировых мейджоров: у Chevron произошло снижение показателя на 8,6 %, у Shell – на 6,1 %, у BP – на 3,4 %, у Equinor – на 12 %, у Petrobras – на 7,5 %, у ExxonMobil на 5,9 %.
По показателю EBITDA результаты «Роснефти» также превзошли прогнозы инвестиционных банков. В рублевом выражении за шесть месяцев 2019 года EBITDA компании увеличилась на 11,9 % по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года – до 1,063 трлн рублей. «Рост показателя в значительной мере обусловлен положительной динамикой рублевых цен на нефть», – поясняют в компании.
Динамика роста показателя EBITDA «Роснефти» в долларовом выражении (+2,5 %) превзошла аналогичный показатель таких компаний, как Chevron (-6,6 %), ExxonMobil (-17,4 %), Shell (1,3 %), Equinor (-3,3 %) и Petrobras (-2,9 %).
По показателю чистой прибыли результаты «Роснефти» за второй квартал 2019 года более чем на 14 % превзошли консенсус-прогноз инвестиционных банков. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам «Роснефти» (за вычетом доли неконтролирующих акционеров), за этот период выросла почти в полтора раза в квартальном выражении, составив 194 млрд рублей.
В долларовом эквиваленте динамика компании (+57,9 %) оказалась выше, чем у ExxonMobil (33,2 %), Shell (-50 %), BP (-37,9 %) и Equinor (-13,7 %).
«Если исключить некоторые единовременные факторы, мы ожидаем дальнейший рост чистой прибыли «Роснефти» в 2019 – 2021 годах, что приведет к росту дивидендов», – считают аналитики «Газпромбанка».
«Роснефть» последовательно продолжает реализацию стратегии по наращиванию свободного денежного потока (СДП) – он остается положительным уже на протяжении 29 кварталов подряд. По итогам первого полугодия свободный денежный поток составил 332 млрд рублей.
Доходность СДП «Роснефти» по итогам полугодия оказалась одной из самых высоких в отрасли – 24,1 %. Это выше, чем у большинства мейджоров – BP (5,6 %), Shell (11,6 %), Equinor (9,8 %), ExxonMobil (3,5 %), Chevron (7,8 %) и Petrobras (14 %).
Финансовая устойчивость
В этом году «Роснефть» продолжила планомерно снижать долговую нагрузку. С начала года компания сократила суммарный размер долга и торговых обязательств на 14 % или более чем 800 млрд рублей. В частности, компания продолжила оптимизацию структуры долгового портфеля – доля долгосрочного долга достигла 80% с уменьшением краткосрочной части долга на 25 % с начала года. Чистый долг и торговые обязательства за полгода «Роснефть» сократила на 157 млрд рублей. Значение показателя чистый долг / EBITDA на конец квартала составило в рублевом выражении 1,3x.
В этом году «Роснефть» анонсировала целый ряд инициатив, нацеленных на дальнейший рост стоимости ее акций, в том числе сокращение долговой нагрузки. «В стратегии «Роснефть-2022» компания также заявила о своем намерении занять лидирующие позиции по показателям экологичности бизнеса, а также озвучила цель войти в первый квартиль международных компаний по удельным выбросам парниковых газов. В декабре 2018 года «Роснефть» одобрила стратегию в части приверженности 17 Целям устойчивого развития ООН. Это важный ориентир для инвесторов», – отметила партнер WMT Consult Екатерина Косарева.
При этом «Роснефть» сохранила лидерство среди мировых публичных компаний по удельным затратам на добычу с показателем 3,1 доллара на баррель нефтяного эквивалента. В первом полугодии 2018 года этот показатель составлял 3,2 доллара. Для сравнения аналогичный показатель у британской BP (без учета добычи «Роснефти») составляет 7,02 доллара на баррель нефтяного эквивалента, у бразильской Petrobras – 10,44 доллара.
«Для повышения доходности для акционеров «Роснефть» продолжит инвестировать в реализацию потенциала своей ресурсной базы и запуск новых проектов добычи нефти и газа», – отмечают в компании.
Капитальные затраты компании в первой половине 2019 года составили 436 млрд рублей, снизившись на 3,5% в годовом выражении. Представители «Роснефти» объясняют снижение объема капитальных затрат, в первую очередь, оптимизацией программы эксплуатационного бурения в условиях реализации стратегической инициативы по увеличению не менее чем до 40 % доли горизонтальных скважин с большей эффективностью на зрелых месторождениях. «Компания рассматривает опции выравнивания профиля капитальных вложений крупных проектов с учетом продления квот на ограничение добычи в рамках соглашения ОПЕК+», – говорят в «Роснефти».
Инвестиционная привлекательность
Как отмечают эксперты, сегодня «Роснефть» является одним из самых привлекательных активов. «На сегодняшний день «Роснефть», пожалуй, самый привлекательный актив для инвестирования на российском топливном рынке. Только за последние три года дивиденды компании выросли более чем в четыре раза, а капитализация – почти вдвое», – заявила Екатерина Косарева.
Коэффициент выплаты дивидендов компании, составляющий 50 % от чистой прибыли по МСФО, является одним из самых высоких в отрасли. Суммарные дивиденды на акцию за 2018 год составили 25,91 рубля за ценную бумагу, что эквивалентно 274,6 млрд рублей выплат акционерам. Это – рекордный результат за всю историю нефтяной компании, который почти в 2,5 раза превышает аналогичный показатель за 2017 год (111 млрд рублей, или 10,48 рублей на акцию).
В конце июля текущего года «Роснефть» полностью выполнила свои обязательства перед акционерами, выплатив финальные дивиденды за 2018 год в размере 120 млрд рублей. В среду, 21 августа, стало известно, что совет директоров «Роснефти» рекомендовал акционерам одобрить выплату дивидендов за первое полугодие 2019 года в размере 15,34 рубля на одну акцию. «Это позволит направить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО за январь-июнь. Общая сумма средств, которая может быть направлена компанией на выплату дивидендов за полугодие, составит 162,6 млрд рублей. Эта сумма более чем на 5% выше аналогичных выплат за первое полугодие 2018 года и является рекордной по объему для промежуточных дивидендов «Роснефти». При этом на долю государства (через АО «Роснефтегаз») придется 81,3 млрд рублей.
Показатель дивидендной доходности «Роснефти» составляет 6,1 %. Компания является одним из лидеров отрасли, обгоняя таких мировых мейджоров, как ExxonMobil (4,3 %), Chevron (3,7 %), Shell (5,8 %), BP (5,9 %), Equinor (4,8 %) и Petrobras (0,8 %).
Свою лепту в увеличение инвестиционной привлекательности компании внесла и принятая стратегия «Роснефть-2022». С момента ее принятия ценные бумаги «Роснефти» прибавили около 42 %.
Несмотря на нестабильную геополитическую ситуацию в мире, аналитики крупнейших инвестбанков высоко оценивают перспективы ценных бумаг «Роснефти». В апреле банк Citi повысил целевую стоимость по акциям компании на 2% – до 9,75 доллара за ГДР. Ожидания по цене акций «Роснефти» повысил БКС – до 9,5 доллара за бумагу. Значительно повысила свои оценки и Sova Capital – до 8,46 доллара за акцию (ранее банк оценивал их в 7,07 доллара).
По мнению аналитиков банка Credit Suisse, позитивными факторами для котировок «Роснефти» являются снижение долговой нагрузки компании и возможные налоговые льготы. По данным банка, дивидендная доходность акций компании в 2019 году ожидается на уровне 7,7 %, в 2020 году – 9,5 %, 2021 года – 11,2 %.
Снижение долговой нагрузки в совокупности с сильным бизнес-профилем «Роснефти» было отмечено в июле международным рейтинговым агентством Moody’s. В соответствии с его отчетом кредитный рейтинг нефтяной компании сохранился на инвестиционном уровне Baa3 со стабильным прогнозом. Таким образом, он соответствует суверенному кредитному рейтингу Российской Федерации.
В августе другое рейтинговое агентство – Fitch – повысило кредитный рейтинг компании «Башнефть» до уровня «ВВВ», прогноз «Стабильный». Среди причин такого решения аналитики Fitch назвали высокий уровень интеграции «Башнефти» в бизнес-процессы материнской компании ПАО «НК «Роснефть». По мнению агентства, компания демонстрирует низкие операционные затраты, комфортный уровень обеспеченности запасами и высокий уровень финансовой стабильности. Аналитики также отметили существенное снижение долга «Роснефти» в прошлом году. Они ожидают сохранения долговой нагрузки компании на уровне показателей международных мейджеров, таких как BP (кредитный рейтинг – «A») и Eni (кредитный рейтинг – «А-»).
В настоящее время «Роснефть» напрямую и косвенно имеет кредитные рейтинги инвестиционного уровня от всех агентств «большой тройки» (Fitch (через ПАО АНК «Башнефть»), Moody’s и S&P).
Грамотная политика – залог успешности
Дивидендная доходность акций «Роснефти» является одним из ключевых факторов инвестиционной привлекательности компании, считает старший аналитик БКС Сергей Суверов. «Дивидендная доходность акций «Роснефти» по итогам года может составить порядка 7-8 %, при этом аналогичный показатель у «Лукойла» и «Газпрома» ниже – 6-7 % и 5-6 % соответственно. Но это предварительные цифры», – сказал он.
По словам аналитика, компания также имеет наиболее низкую себестоимость добычи среди крупных компаний нефтегазового сектора. «Это также способствует ее высокой инвестиционной привлекательности. Поэтому я полагаю, что акции «Роснефти» на сегодняшний день недооценены примерно на 20-25%, что соответствует их потенциалу роста в среднесрочной перспективе», – заключил Суверов.
В апреле также стало известно, что фонд New Perspective Fund, находящийся под управлением одной из крупнейших в США инвестиционных компаний Capital Group (активы около 1,9 трлн долларов), увеличил объем инвестиций в акции «Роснефти» почти вдвое. Согласно его отчетности, по состоянию на 31 декабря фонд владел 10,04 млн GDR «Роснефти» (одна GDR эквивалентна одной акции), в то время как по состоянию на 3 марта этот показатель составлял 19,26 млн GDR.
Фото: ФедералПресс / Евгений Поторочин