В минувшие выходные, прибыв на ежегодную осеннюю встречу Всемирного банка и Международного валютного фонда, глава Минфина Антон Силуанов озвучил мысль: бюджет России готов к возможному расширению санкций США - в том числе если они коснутся суверенного долга. В июле американский президент, судя по его словам с неохотой, но вынужден был подписать одобренный конгрессом закон, где среди прочего устанавливается 6-месячный срок, в течение которого министр финансов США проводит консультации с директором национальной разведки и госсекретарем. И по итогам должен представить комитетам конгресса отчет, детально оценивающий потенциальный эффект, если наложить те или иные ограничения на оборот российских долговых обязательств или связанных с ними инструментов. Введут ли эти санкции? Об этом своим мнением поделился Петр Пушкарев, шеф-аналитик ГК TeleTrade:
«Надежда на разумный подход остается. И все же зададимся вопросом: действительно ли наш бюджет готов к таким шагам, и сможет ли бюджет России остаться в новых условиях бюджетом не выживания, а развития?
Широко известен немалый интерес к российским госбумагам, благодаря которому и рубль стабилизировался, и денежный поток в Россию притек немалый. Насколько много «весят» эти денежные поступления, доступ к которым нам могут в той или иной форме перекрыть? За 2017 год Минфин выпустил на рынок новых обязательств на сумму 1,3 трлн руб, в IV квартале довыпустит еще на 0,31 трлн, всего 1,62 трлн руб. И это достаточно много по нашим меркам: в прошлом 2016 году мы размещали в 2 раза меньше: на 0,83 трлн руб. Из всех этих бумаг нерезиденты (иностранцы) купили по разным оценкам от 25 до 35%, то есть примерно в «урожайном» 2017 году - на сумму порядка 0,5 трлн руб. В американской валюте это сумма менее 10 млрд долл. А годовой бюджет России более 16 трлн руб (расходная часть), его доходная часть 13,43 трлн руб, причем считались эти доходы бюджета специально для нефти по $40 за баррель, а нефть весь год была выше. И дефицит бюджета был запланирован 2,75 трлн рублей, а будет явно меньше. Но даже если бы дефицит бюджета был именно 2,75 трлн руб, то это всего 3,16% от ВВП. А сами притекшие за год «иностранные» пол-триллиона рублей это всего лишь чуть более 0.55% от годового ВВП. И это в год, когда России в долг дали рекордную сумму.
Уж как-нибудь мы, если что, сведем концы с концами и без этих 0.55%: за счет роста собираемости доходов, ну или в крайнем случае потратим часть резервов. Вообще весь внешний государственный долг России на сегодня чуть более $50 млрд (не путаем с корпоративным общим долгом, который примерно в 10 раз больше). Наш внешний госдолг – менее 3 трлн руб по нынешнему курсу, он весь как раз и равен примерно годовому дефициту бюджета. Но разумеется, весь внешний долг никто с нас выплатить и не потребует, этими деньгами можем пользоваться – как и золотовалютными резервами в $424 млрд. Какую-то часть их них, может быть, и будет смысл продать в ближайшие годы, даже и вне связи с возможными санкциями на страновой долг: чтобы обеспечить развитие, а не стояние на месте. Разумеется, подумать об этом будет смысл не раньше, чем прояснится расклад по санкциям на суверенный долг: будут ли они, и если да, то какие.
Почему американцы медлят, и так долго изучают вопрос? Могут ли они в итоге прийти к выводу, что санкции против суверенного долга России это лишнее? Их вряд ли останавливает мысль, что подобные запреты ограничат возможности американским же инвесторам, некоторые из которых весьма выгодно вкладываются в последние 2 года как раз в облигации нашего Минфина. Европейский бизнес тоже страдает от прошлого пакета санкций, но против их продления данный аргумент не работает. Более весомая причина для американской осторожности в этом вопросе: такой шаг может быть небезопасен для самой финансовой системы США. Возможно, вложения российского ЦБ в казначейские бумаги США не столь критичны для американской финансовой системы – по сравнению с китайскими триллионами, например. Однако и 90 с лишним миллиардов долларов, извините, тоже на дороге не валяются, вон они как копья за мексиканскую стену или за Obamacare ломают, и про снижение налогов от Трампа, а тут… Мы ж можем их бумаги спокойно в ответ продать: проживем и без американских 2% в год, вложим вырученные средства в Европу, Китай или в Австралию, где проценты выше, или докупим золота. Еще и другим пример «плохой» покажем. А помешать и попытаться заморозить российские активы? Чревато подрывом инвестиционной репутации самих США: опасаясь попасть в немилость в будущем, деньги из американских казначеек порциями могут выводить другие сегодня вполне лояльные к ним страны. Все это может еще и ускорить создание альтернативной нефтедоллару финансовой системы, и самой Америке аукнуться.
Пример Венесуэлы показал: даже против этого почти что беззащитного в сравнении с Россией государства США не готовы идти слишком далеко. Своими санкциями они не так и не решились закрыть Венесуэле оборот старых выпусков долговых бумаг, и никого их не заставили продать. А лишь наложили ограничения на покупку новых выпусков. При том, что спрос на долг Венесуэлы не так велик, как на бумаги России, но даже там уже особо заинтересованные инвесторы находят обходные средства, как вложиться: через международные оффшорные фонды, не подпадающие напрямую под юрисдикцию США. Прецедент Венесуэлы существенно успокоил многих, кто инвестирует в Россию: они увидели, что ничего принципиально против них предпринято, скорей всего, не будет. И приток денег в недавние размещения Минфина после этого только ускорился, а спрос на сентябрьских аукционах превышал предложение в 2 и даже 3 раза. В случае с Россией желающие инвестировать и в условиях американских санкций найдутся: те же страны БРИКС. В случае последних, кстати, намного интересней инвестиции в проекты, а не в долг – чем занимается активно и Китай, и другие страны азиатского региона».