Редакция «ФедералПресс» / Елена Бутырина
Москва
9 СЕНТЯБРЯ, 2026
11 сентября Центробанк проведет ключевое заседание, на котором, по ожиданиям, сохранит ставку на уровне 14 % или незначительно снизит до 13,75 %. Однако, в отличие от прошлых лет, рынок почти не ждет влияния этого решения на курс рубля: сейчас он живет по своим правилам. «ФедералПресс» объясняет – почему.
Под санкционным куполом, отрезанный от потоков иностранных инвесторов, российский валютный рынок перестал реагировать на классические сигналы. Раньше снижение ключевой ставки означало ослабление рубля – дешевые деньги, отток капитала, падение доходности. Сейчас же реальная доходность по рублям остается на уровне приблизительно 8 % (с учетом инфляции), что делает нацвалюту привлекательной для бизнеса и населения. Деньги продолжают держаться во внутреннем контуре – и это сильный фундамент для стабильности.
Настоящие рычаги влияния на курс – действия Минфина и цена на нефть. Уже 3 сентября стало ясно: Минфин резко сокращает нетто-покупки валюты – с 5,9 млрд до 1,9 млрд рублей в день. Это падение на 67 % – серьезный удар по спросу на доллар и евро. Меньше госзакупок – меньше давления на рубль. Позитивный фактор работает на укрепление.
Отличился и нефтяной рынок. Цены на нефть резко пошли вверх в начале сентября, обновив месячные максимумы и укрепив позиции рубля. Рост цен означает больше валютной выручки от экспорта, больше предложения долларов на внутреннем рынке — и, как следствие, дополнительную поддержку рублю.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин, комментируя для «ФедералПресс» факторы влияния на курс рубля, напомнил про намеченное на 11 сентября 2026 года заседание Центробанка по ключевой ставке.
«Мы ждем, что регулятор будет делать выбор по уровню ставки между 14 % и 13,75 %, с несколько большей вероятностью ее сохранения, чем снижения. Мы считаем, что возможное незначительное смягчение денежно-кредитной политики (или сохранение ставки) не влияет на курс рубля. В прежние времена снижение ключевой ставки обычно ослабляло курс национальной валюты. Но наш валютный рынок продолжает жить своей жизнью, отгороженный стеной санкций и ограничений от денег внешних инвесторов, поэтому рубль мало реагирует на изменение в ДКП. На данный момент реальная доходность (за вычетом инфляции) все равно остается высокой (около 8 %), что поддерживает спрос на рублевые активы и сохраняет деньги бизнеса и населения во внутреннем контуре. В сентябре не уровень ставки, а операции Минфина с валютой станут определяющим фактором для динамики курса рубля. 3 сентября стало известно, что Минфин сократит нетто-покупки валюты в ближайший месяц до 1,9 млрд рублей в день против 5,9 млрд рублей в день за предыдущий месяц. Это означает, что спрос на валюту со стороны регулятора сократится на 67 % – позитивный фактор для динамики курса рубля. По крайней мере, рубль станет вести себя более стабильно», – отметил Александр Потавин.
Комментируя динамику на нефтяном рынке, аналитик заявил, что высокие цены на нефть также придут на помощь российской валюте в ближайший месяц.
«Если в июле нефть марки Urals в среднем стоила 59,02 долларов за баррель (по расчету Минэкономразвития), то в августе цена в среднем поднялась до 67,11 долларов за баррель, а в начале сентября ее стоимость (по ежедневным котировкам) подскочила примерно до 84,6 долларов за баррель. Это значит, что в сентябре можно ждать роста притока валюты на внутренний рынок и усиления позиций рубля. Соответственно, курс доллара на сентябрь мы ждем в диапазоне 85–88 рублей. Китайский юань в это время, видимо, останется в диапазоне 12,6–13 рублей», – сказал он.
По словам управляющего по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Богдана Зварича, рубль попытается продолжить восстановление.
«Во вторник на поддержке со стороны динамики рынка энергоносителей и улучшения ситуации с валютной ликвидностью (после резкого роста в понедельник до 3,8 % во вторник показатель RUSFAR CNY снизился до 1,3 %) рубль смог перейти к укреплению и отыграть потери понедельника. Так пара юань/рубль по итогам торгов потеряла 1,1 %, откатившись в середину нашего целевого диапазона 12,5–13 рублей. Сегодня данный коридор сохранит свою актуальность. При этом китайская валюта может сделать еще один шаг к его нижней границе, чему может способствовать пониженные объемы покупок валюты в рамках бюджетного правила, а также восстановление предложения со стороны экспортеров за счет поступления выручки от продажи нефти в конце июля–августе, когда конъюнктура для российского сырья улучшилась (рост цен, сужение спреда Brent/Urals). Это создает предпосылки для дальнейшего восстановления рубля», – прокомментировал он.
Вывод, к которому приходят аналитики: ставка ЦБ – уже не главный герой. Рубль теперь держится на нефтяной пружине, госфинансах и высокой внутренней доходности. И пока эти столпы крепки – волатильность будет под контролем.
Фото: ФедералПресс / Евгений Поторочин