Редакция «ФедералПресс» / Александра Закирова
Нижегородская область
14 ОКТЯБРЯ, 2022
«Федерал Пресс» продолжает спецпроект «Честный инвестор» (совместно с популярным дзен-блогом с тем же названием). Куда вкладывать деньги обычному человеку? Правда ли, что доллару в скором времени конец, и стоит ли закупаться юанями? Попробуем найти ответ в этом материале.
Начнем с простейших базовых механизмов, на которых, как Земля на трех китах, еще недавно зиждилась российская экономика.
До санкций 2022 года в России много лет действовало бюджетное правило, в рамках которого проводились валютные интервенции. Если описать их, не углубляясь в сложные механизмы, получится так: ЦБ скупал доллары, чтобы ослабить (девальвировать) рубль, или продавал их в рынок, чтобы укрепить национальную валюту. Таким образом можно было контролировать размер экспортных доходов, наполняемость бюджета и формирование золотовалютного резерва (ЗВР) и Фонда национального благосостояния (ФНБ). Рынок находил некую золотую середину между валютными доходами экспортеров и потребностями импортеров (чтобы ввозимые в Россию товары не были слишком дорогими).
За время действия бюджетного правила российское население привыкло, что на средних временных отрезках в 3–4 года рубль ослабевает относительно доллара (это накладывалось на кризисные периоды, когда бюджету требовались деньги для закрытия дефицита). А потому нормальной и вполне разумной практикой было формирование личной финансовой подушки безопасности из долларов, евро и рублей.
Валютные интервенции, проводимые ЦБ и Минфином, позволяли сохранять покупательскую способность такой корзины валют в большей степени, чем одни лишь рублевые накопления. Инвестиционный капитал также было принято диверсифицировать по разным валютным активам, чтобы минимизировать риски.
Но санкции и ограничения в 2022 году, а также рецессия в США и крайне сложная экономическая ситуация в ЕС (которая может закончиться распадом союза) вынудили россиян избавляться от валютных накоплений. Тем не менее тут сразу стоит отметить, что доллар, как и прежде, является главной резервной валютой на мировом рынке. ЦБ РФ лишился возможности скупать доллар на внутреннем рынке ввиду санкций и риска последующей заморозки счетов и конфискации средств, так что значимость доллара снизилась лишь в России, но не на мировом уровне (в связи с этим наличный доллар, если есть такая возможность, лучше продолжать сохранять в ФПБ для диверсификации).
Вместе с тем в настоящее время мы являемся свидетелями передела глобального мирового рынка – меняются товарные логистические цепочки, контрагенты, покупатели и продавцы товаров и ресурсов. Но прежде всего на рынке появился конкурент гегемонии США – Китай.
Уже сейчас Китай почти догнал США по размеру ВВП и стал второй по размеру экономикой в мире. Многие российские экспортеры под действием западных санкций оказались вынуждены переоринтировать свои поставки на азиатский рынок. «Газпром», «Роснефть», «Сегежа», Polymetal, «Новатэк», «Норникель» – список можно продолжать долго.
Импорт из Китая в Россию также растет. Все то, что не поставляется более из Европы и США, будет в той или иной степени замещаться китайскими аналогами или поставляться через «компании-прокладки» в Китае.
К концу года товарооборот России и Китая в номинальном выражении составит порядка $200 млрд. Соглашения Путина и Си Цзиньпина, заключенные в начале года, подразумевают рост товарооборота до $250 млрд, но и это лишь цель, но не предел.
При этом расчеты между странами постепенно смещаются с долларов в сторону юаней и рублей. Таким образом, доля долларов и евро на российском рынке будет снижаться, а доля юаня, наоборот, ежегодно будет увеличиваться. Самое время задуматься о том, чтобы как минимум заменить евро на юани в своей финансовой подушке безопасности.
Тут стоит отметить, что юань до сих пор не стал так называемой «твердой» валютой. К примеру, прямо сейчас юань слабеет, то есть девальвируется к доллару, поскольку ФРС находится в цикле повышения процентных ставок, а ЦБ Китая напротив стимулирует экономику мягкой денежно-кредитной политикой. Однако важно понимать, что инфляция в США в настоящий момент около 8%, а инфляция в Китае – порядка 2%.
Пока еще юань не является надежным заменителем доллара как в личных финансах, так и на глобальном уровне. Однако, при должном стечении обстоятельств, юань может стать достойной альтернативой. Более 60% мировых ЦБ в проведенном опросе в этом году сообщили, что либо уже добавляют юань в свою корзину валют в качестве резервной валюты, либо планируют в ближайшее время формировать такую позицию.
Таким образом, доля юаня в качестве резервной валюты будет ежегодно увеличиваться при прочих равных, в то время как доля евро прямо сейчас снижается из-за системных экономических проблем в ЕС, а доля доллара США ежегодно снижается на десятые процента – не критично, но с четким трендом на долгосрочное убывание.
Тем временем Минфин РФ разработал новое бюджетное правило, которое может быть запущено уже в этом году, в рамках которого валютные интервенции будут проводиться с юанем. Все то же самое, что было с долларом, только с юанем – излишки нефтегазовых доходов будут направляться на покупку юаней, что приведет к ослаблению рубля, а излишки юаней будут оседать в ФНБ и ЗВР.
Учитывая плановый дефицит бюджета в 2023–2025 годах и рост налоговых сборов с компаний-экспортеров, российская экономика остро нуждается в девальвации рубля.
По прежним расчетам, ослабление рубля к доллару всего на 1 рубль ведет к профициту в 180–200 миллиардов рублей от экспорта. Ослабление рубля к юаню через кросс-курсы будет влиять и на пару рубль/доллар и рубль/евро, то есть бюджетное правило продолжит исполнять свою функцию наполняемости бюджета.
Тем временем китайский ЦБ предупредил спекулянтов, что они понесут потери в длительной перспективе, если продолжат играть на ослабление юаня к доллару. В отличие от ФРС, к заявлениям регуляторов Китая лучше прислушиваться – до сих пор они делали все, о чем было заявлено.
В общем, ЦБ Китая дал четкий сигнал рынку – курс юаня будет стабилизироваться и укрепляться к доллару. Как мне кажется, это произойдет, когда ФРС остановит свою политику денежного ужесточения (QT, ужесточение ДКП).
Что имеем в итоге?
С учетом того, что юань ослаб к доллару до уровней 2020 года, мы имеем, пожалуй, уникальную возможность для начала формирования долгосрочной позиции в юане.
Найти бумажные юани в России – задача, прямо скажем, непростая. Внутренний рынок еще не наполнился валютой в достаточной мере. Товарно-денежные (логистические), биржевые и банковские процессы находятся в активной фазе развития.
В связи с этим самым простым способом диверсифицировать ФПБ и инвестиционный капитал являются либо банковский счет, либо брокерский счет.
С первым все понятно. Что касается второго – брокерского счета или ИИС (индивидуального инвестиционного счета), то просто держать юани на счету особого смысла нет. Пусть и 2%, но инфляция все же есть.
И вот тут на помощь приходят совершенно новые финансовые инструменты на нашем фондовом рынке – облигации, номинированные в юанях и выплачивающие купонный доход также в юанях.
В настоящий момент с дебютным выпуском таких облигаций уже вышли на рынок «Русал» (крупнейший производитель и экспортер алюминия) и «Полюс» (крупнейший добытчик золота). Номинал 1 облигации (обеих компаний) составляет 1000 юаней (около 8000₽ при нынешнем курсе рубль/юань), доходность около 4%. Выплаты купонов происходят раз в пол года.
Оба эмитента являются надёжными и финансово устойчивыми, с высоким кредитным рейтингом.
В чем идея инвестиций в юаневые облигации?
Ситуация выглядит среднесрочно-беспроигрышной:
Имея терпение и не склоняясь к спекуляциям, проиграть в таком раскладе очень сложно.
Есть риски усугубления экономического кризиса в Китае, в результате чего ЦБ КНР придется и дальше ослаблять юань (краткосрочный риск в пределах 1 года) и более существенный, но менее предсказуемый риск вторжения Китая на Тайвань с целью его возвращения.
Во втором случае мы получим очень жесткое противостояние США и, вероятно, НАТО с Китаем. Будет ли СВО на Тайване и чем оно закончится, сказать пока невозможно. Но можно предположить, что негативное влияние на валюту Китая будет временным.
Также юань останется наиболее значимой валютой в странах БРИКС+, ШОС и прочих схожих альянсах, то есть сохранит свою ведущую роль в товарно-денежных отношениях ряда стран.
В любом случае, в новой парадигме двуполярного мира (Глобальный Запад и Глобальный Восток) мы получаем две основные (на данный момент) мировые валюты – доллар и юань. И надежнее иметь экспозицию на обе, чем пытаться угадать, кто победит в борьбе за статус сверхдержавы.
Напоследок, важно акцентировать внимание на укрепляющихся дружественных отношениях Китая и России. В этом смысле, в существующих политических и экономических альянсах Россия занимает свое место в Глобальном Востоке. То есть для нас в долгосрочной перспективе юань становится более интересен, даже чем доллар.
Фото: Ольга Юшкова / ФедералПресс