Нефтяная госкорпорация «Роснефть» сработала в прибыль, несмотря на тяжелые внешние условия. Финансовые показатели компании, опубликованные в среду, существенно превзошли ожидания рынка. По данным отчета Роснефти за первый квартал 2016 года, корпорация оказалась лидером по снижению чистого долга в абсолютном выражении: за год он уменьшился на $19,4, в то время как западным компаниям приходилось занимать. Помимо этого, свободный денежный поток Роснефти остался на хорошем уровне, несмотря на значительно снизившиеся цены на нефть.
Роснефть опубликовала финансовые результаты за первый квартал 2016 года. Показатели EBITDA и свободного денежного потока превысили ожидания рынка и прогнозы аналитиков инвестиционных банков, составив 273 и 80 млрд рублей соответственно.
После публикации финансовых показателей котировки акций компании на Московской бирже днем выросли на 23,67 процента, продемонстрировав опережающий рост при худшей динамике всех российских конкурентов нефтегазовой отрасли и неизменных ценах на нефть. За одну акцию сейчас просят 336 тыс. 341,4 рубля, или $5,23. Как объяснили в пресс-службе корпорации, этому способствует целый ряд позитивных факторов. Так, удельные операционные затраты составили $2,1 на баррель в нефтяном эквиваленте, а капитальные – $4,1 на барр. н. э. Это меньше, чем у основных российских и западных конкурентов.
«Хотя мы и не ожидали каких-то улучшений в части повышения эффективности затрат Роснефти в первом квартале 2016 года, определенные положительные изменения имели место быть. Общехозяйственные и административные расходы составили 402 млн долларов (на 9 % ниже ожиданий), снизившись на 9 % квартал к кварталу в рублевом выражении», – отмечают аналитики Deutsche Bank.
Текущая капитализация Роснефти опережает аналогичный показатель Газпрома на Московской и Лондонской биржах на 2,7 процента и 4,6 процента соответственно. Свободный денежный поток составил $3,2 на барр. н. э., что делает Роснефть одной из лучших компаний в России по этому показателю. При этом у ряда других корпораций он вообще отрицательный. Кроме того, Роснефть оказалась лидером по снижению чистого долга в абсолютном выражении: за год он уменьшился на $19,4, в то время как западным компаниям приходилось занимать.
Наконец, Роснефти удалось получить чистую прибыль, чего не смогли достичь многие конкуренты. EBITDA и операционный денежный поток снизились, но падение цен на нефть частично удалось компенсировать. При этом в пресс-службе отмечают, что компания находится в инвестиционной стадии: запуск ряда проектов, которые позволят нарастить объемы добычи, а следовательно, и обеспечить рост прибыли, намечен лишь на следующий отчетный период.
«Финансовые результаты оказались лучше ожиданий. Достаточно неожиданным стал более высокий темп роста выручки от продажи газа. Компания заявляет, что это связанно с эффективным управлением портфелем контрактов. По сути, им каким-то образом удалось увеличить цену продажи, что в общем неплохо», – комментирует показатели корпорации аналитик «Велес Капитал» Василий Танурков.
По мнению аналитика «Велес Капитал», финансовые результаты Роснефти существенно превзошли ожидания рынка, что более показательно – свободный денежный поток компании в 1,5 млрд долларов серьезно превысил даже оптимистичные прогнозы.
По словам Тануркова, с точки зрения денежных потоков ситуация выглядит хорошо – свободный денежный поток получился достаточно большой, по всей видимости, из-за того, что компания несколько задержала рост инвестиций. «Если говорить глобально, то во многом неплохие результаты первого квартала – результат того, что есть лаг экспортных пошлин, который хорошо проявляется в ситуации, когда несколько месяцев продолжается рост цен на нефть. Скажем, в феврале экспортная пошлина устанавливалась исходя из цены января, средняя цена февраля в реальности уже была выше. В марте по отношению к февралю получилось то же самое. Поэтому лаг этих пошлин играет очень серьезную роль», – считает эксперт.
Помимо этого, Танурков отмечает, что корпорации удалось выиграть от падения цен на нефть: «Доля налогов на экспортные пошлины и на НДПИ тем меньше, чем меньше долларовая цена нефти. Чем меньше долларовая цена нефти, тем выше в рублях курс доллара. Получается ситуация, когда компания выигрывает от падения цен на нефть».
В то время как ближайшие российские конкуренты Роснефти снижают капитальные инвестиции, лидер российской нефтянки их наращивает (+20 % год к году).
Операционный денежный поток Роснефти позволяет компании финансировать масштабную инвестиционную программу и своевременно выполнять долговые обязательства. За год Роснефть снизила чистый долг почти вдвое (на 19,4 млрд долларов) и увеличила дивиденды более чем в 1,4 раза, в то время как ряд западных корпораций ради поддержания приемлемого для частных акционеров уровня дивидендов наращивали долги.
Дальновидная позиция
Несмотря на внешние вызовы, Роснефть продолжает инвестировать в производство, и это мудрое решение, считает ведущий эксперт Союза нефтегазопромышленников России Рустам Танкаев. Он отмечает, что несущественное снижение прибыли корпорации – «это не просто нормально, это очень правильный ход». В период экстранизких цен в начале первого квартала этого года Роснефть единственная из мировых крупных нефтяных компаний не сократила свои инвестиционные проекты, а продолжала финансировать их в полном объеме, в том числе и шельфовые.
«Это очень важно, потому что в условиях, когда все забросили свои проекты по добыче, цены на нефть должны подскочить и тот, кто окажется первым, сможет занять наибольшую долю рынка», – говорит аналитик. Танкаев обращает внимание на то, что даже Саудовская Аравия свернула свои инвестиционные проекты на шельфе Красного моря, в то время как Россия этого не сделала и продолжает осваивать свой арктический шельф. Следовательно, при благоприятной рыночной ситуации наша страна сможет занять большую долю мирового рынка, чем Саудовская Аравия.
«Да, конечно, есть зона свободной торговли, нефть торгуется и может «перетекать» с рынка на рынок. Однако объемы биржевых торгов живой реальной нефтью невелики и составляют около трех процентов от всего объема продаж. Основные объемы поставляются по долгосрочным контрактам. Таким образом, тот, кто в нужный момент сумеет обеспечить большие объемы поставок, заключит контракты и займет большую долю рынка», – объясняет эксперт.
По его словам, это просто элементы борьбы: вместо того чтобы получать прибыль, Роснефть инвестирует в производство. «Дальновидная позиция. В тот момент, когда настанет благоприятная рыночная ситуация и цены подрастут, тогда и определятся победители. Цыплят надо считать по осени, поскольку прибыль одного квартала или месяца погоды не делает. А вот сохранение инвестиционных проектов, которые потом бывает очень сложно восстановить, – это великая вещь», – считает Танкаев.