На конец ноября – начало декабря года запланировано проведение «третьей волны» (термин РАО) продажи энергосбытовых компаний. В «первую волну» попал Свердловэнергосбыт, в третью – Пермэнергосбыт. По мнению аналитиков компании, разница между этими аукционами кардинальная. Если первые продажи сбытов от энергетики шли на волне эйфории потенциальных инвесторов по поводу светлых перспектив энергосбытового будущего, то продажи «третьей волны» проходят не без проблем.
На конец ноября – начало декабря года запланировано проведение «третьей волны» (термин РАО) продажи энергосбытовых компаний. В «первую волну» попал Свердловэнергосбыт, в третью – Пермэнергосбыт. По мнению аналитиков компании, разница между этими аукционами кардинальная. Если первые продажи сбытов от энергетики шли на волне эйфории потенциальных инвесторов по поводу светлых перспектив энергосбытового будущего, то продажи «третьей волны» проходят не без проблем.За недолгое время, прошедшее с проведения первой – весенней – череды аукционов по продаже энергосбытовых компаний, инвесторы успели переоценить риски, сопутствующие вложениям в эти активы. В ходе проведения аукционов «второй волны», которая началась 18–19 сентября и завершилась в начале октября, энергохолдингу удалось реализовать меньше половины пакетов, выставлявшихся на торги. Было продано лишь 4 из 10 пакетов акций сбытов, принадлежащих РАО «ЕЭС», притом все четыре были проданы по стартовой цене аукциона. Так, 49 % акций ОАО «Курганская энергосбытовая компания» ушло по стартовой цене 80 млн. руб.
«Результаты аукционов показывают отсутствие интереса к данному сегменту со стороны стратегических инвесторов, – говорит старший аналитик по энергетике ИК «Финам» Семен Бирг. – На наш взгляд, это связано с тем, что еще не завершен раздел генерирующих активов между «стратегами». Сбытовые компании представляются нам сейчас довольно рискованным вариантом для вложений».
По мнению аналитиков, одним из факторов, отпугивающих потенциальных покупателей, является неопределенность со сменой статуса гарантирующего поставщика. Энергосбытовые компании РАО «ЕЭС» в ходе реформы электроэнергетики получили этот статус, позволяющий сбытовой компании обслуживать всех частных потребителей электроэнергии в регионе. Гарантирующий поставщик также получает преимущество при подключении новых абонентов и, по сути, контролирует весь объем платежей за отпущенную электроэнергию, распределяя средства между сетевыми и генерирующими компаниями и оставляя себе сбытовую надбавку.
Как только РАО выходит из числа собственников, новому собственнику сбытовой компании приходится самостоятельно выстраивать отношения с региональными администрациями. Ведь именно они контролируют местные службы по тарифам, проводящие конкурсы на получение статуса гарантирующего поставщика. И, если сбытовую компанию приобретает неугодный местной администрации собственник, нет никакой гарантии, что через какое-то время он его не лишится.
По законодательству, первые конкурсы на статус гарантирующего поставщика должны были пройти в 2007 году. Однако нормативных актов, регламентирующих организацию процедуры выбора гарантирующего поставщика, до сих пор не существует.
«Неопределенность в ситуации с присвоением статуса гарантирующего поставщика, скорее всего, послужила одной из главных причин неудачно прошедших аукционов по продаже долей РАО ЕЭС в сбытовых компаниях», – считает аналитик «Велес Капитал» Олег Зотиков. «В результате риски инвестирования в сбытовые компании значительно увеличиваются», – отмечает аналитик ИК «Антанта Капитал» Федор Корначев.
На глазах у всего заинтересованного сообщества разворачивались события, когда купленные за миллиарды рублей сбыты (Нижегородская сбытовая компания, Свердловэнергосбыт), а также традиционная РАО-вская Петербургская сбытовая компания фактически могли превратиться в ничто в силу неоправданной потери статуса гарантирующего поставщика.
Вспомним историю торгов по продаже контрольного пакета Нижегородской энергосбытовой компании. В ходе торгов цена за пакет взлетела с 750 млн. руб. до 2,05 млрд. руб. – эту сумму заплатила компания «Транснефтьсервис С». Однако через некоторое время после торгов компания по надуманным причинам была не допущена к конкурсу за право получения статуса гарантирующего поставщика в Нижегородской области. Сейчас она в судах доказывает свою правоту.
Свердловэнергосбыт от существенного сужения зоны действия в качестве ГП спасло лишь понимание остальными участниками, что в этом конкурсе не может быть победителей. Напомним, тогда все три компании, заявленные в конкурсе, сняли свои заявки, и конкурс был признан несостоявшимся.
В Санкт-Петербурге на аналогичном конкурсе победила структура, не относящаяся к РАО. Вот тогда мираж рассеялся, и оказалось, что сбыты – не более чем офис, столы и компьютеры и нечто неуловимое под названием «договоры с потребителями». Причем договоры сегодня могут быть, а завтра уже нет – либо потребитель уходит в самостоятельное плавание на оптовый рынок, либо, благодаря потере статуса ГП, все начинает рассыпаться как карточный домик.
Именно поэтому вторая волна РАО по продаже сбытовых компаний разбилась «о скалу грустно-правдивой реальности». Государственный энергохолдинг попытался замаскировать свою неудачу под хитрый сговор коварных потребителей. Однако, как считают аналитики, это была всего лишь реакция рынка на переоцененный товар, и РАО было обязано просчитать и учесть все тенденции, способные повлиять на изменение цены. Если бы энергосбыты действительно были так привлекательны, как в том уверено РАО, то никакие тайные мотивы не заставили бы потенциальных покупателей коллективно проигнорировать участие в покупке столь интересного актива.
В сентябре совет директоров РАО предпринял титанические усилия по изменению ситуации: было проведено решение о проведении конкурсов на ГП только после принятия правил по их проведению Минпромэнерго и не ранее 2010 года. Стартовые цены сбытов третьей волны также немного ниже – 900 млн. руб.
Пока сложно сказать, как отреагирует рынок на изменение даты и условий проведения конкурсов. Хотя уже сейчас понятно, что успешная деятельность энергосбыта слишком сильно зависит от политической воли местных властей, и зачастую дешевле и эффективнее создать собственную сбытовую структуру, чем покупать втридорога уже существующий, но сильно переоцененный энергосбыт.
Отметим, что в свое время РАО, только задумывая реформу электроэнергетики, хотело разделить все энергосистемы на сети, генерацию и независимые сбыты. Потом осознало, что сбыты в условиях перекрестного субсидирования просто не выживут одни, и объединило их с генерацией, в такой связке они и существовали до сих пор. Продают же активы отдельно, отдельно – генерация и отдельно – сбыты.
В такой ситуации приобретение сбытовой компании является весьма рискованным вложением средств, и потенциальному инвестору нужно семь раз подумать, прежде чем участвовать в конкурсе. Далеко не всякий победивший в аукционе автоматически может рассчитывать на успех. Если сбыт купит компания, не обладающая генерацией в данном регионе, то с уверенностью можно предсказать, что долго такой сбыт-одиночка не протянет и обанкротится в самое ближайшее время.