Экономика России вошла в стадию умеренного роста, который будет сохраняться в 2026 году, заявляет правительство. Экономику России ждет стагнация в предстоящий период, парируют эксперты. В сентябре Минэкономики РФ понизило прогноз роста ВВП по итогам 2025 года с 2,5 до 1 %, а Банк России заявил об ожидании его роста только на 0,5–1 %. Так чего ждать экономике и бизнесу в следующем году? «ФедералПресс» проанализировал текущие тенденции и прогнозы и поговорил с экономистами.
Факты: движение вниз
Согласно отчету Минэкономразвития России, в январе – сентябре 2025 года ВВП страны вырос на 1 % по сравнению с аналогичным показателем 2024 года. В третьем квартале рост замедлился до 0,6 % год к году с 1,1 % во втором квартале и 1,4 % в первом квартале.
Рост промышленности в целом составил 0,7 % по итогам 9 месяцев 2025 года, тогда как в том же периоде 2024 года он равнялся 5,1 %. В третьем квартале 2025 года промышленность прибавила 0,5 % относительно соответствующих прошлогодних значений. В январе – сентябре 2025 года обрабатывающая промышленность выросла на 2,9 %, тогда как добывающая упала на 2,1 %. Розничная торговля подросла на 2,1 %, сектор общественного питания – на 8,4 %, строительство – на 3,1 %, а оптовая торговля снизилась на 3 % год к году. Активнее других, пожалуй, в стране развивается станкостроительная индустрия, наладившая производство металлообрабатывающего оборудования и комплектующих, которые ранее завозились из-за рубежа. Неплохо обстоит ситуация в логистике, агропереработке, ИТ-секторе. Все эти сферы развиваются, благодаря системной господдержке.
Экономика России заметно замедлилась в 2025 году, о чем заранее предупреждали в правительстве. По сравнению с ростом на 4,3 % по итогам всего 2024 года нынешний показатель выглядит уныло и даже слегка настораживает.
Более оптимистично обстоит ситуация с инфляцией, которая по состоянию на 27 октября 2025 года была зафиксирована на уровне 8,13 %, замедлившись относительно 2024 года, а потребительские цены выросли на 5,11 % год к году. Для сравнения: за 2024 год инфляция, по данным Росстата, составляла 9,52 % после 7,42 % в 2023 году и 3 % пятью годами ранее – в 2019-м. Хоть инфляция снизилась по сравнению с прошлогодними значениями за счет понижения ключевой ставки, инфляционные ожидания все же остаются высокими из-за целого ряда факторов: повышения НДС, тарифов ЖКХ, утильсбора и удорожания бензина. Как поясняла в этой связи председатель Банка России Эльвира Набиуллина, «четыре года высокой инфляции не проходят бесследно, эта инерция задирает все ставки в экономике».
Каковы ожидания в отношении российской экономики на ближайший период?
Без спада не обойтись
Результаты макроэкономического опроса Банка России включают снижение прогноза роста ВВП на всем горизонте ближайших четырех лет: до 1 % (–0,2 п.п.) в 2025 году, 1,2 % (–0,4 п.п.) в 2026 году, 1,8 % и 1,9 % в 2027 и 2028 годах (–0,1 п.п.) соответственно. Медианная оценка долгосрочных темпов роста не изменилась и равна 2 %. Прогнозы аналитиков свидетельствуют о приросте ВВП в 2028 году к 2021 году на 13,6 % со средним темпом 1,9 % в год.
В июне 2025 года на площадке Петербургского международного экономического форума глава Минэкономразвития РФ Максим Решетников утверждал, что экономика России в 2025 году переживает плановое охлаждение и даже находится «на грани перехода в рецессию» и «дальше все зависит от наших решений», ведь «после похолодания всегда приходит лето».
Рецессию в 2026 году допустили и эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, указавшие в качестве главного фактора негативных ожиданий повышение уровня процентных ставок в экономике, что ухудшает доступ предприятий к финансированию. Они отметили, что текущее замедление динамики продаж уже привело к резкому падению рентабельности компаний реального сектора, что снижает их финансовую устойчивость и скажется на их способности обслуживать свои долги, что, в свою очередь, давит на кредитные организации.
Впрочем, с утверждениями о приближающейся рецессии в экономике согласны не все чиновники и экономисты.
В июне министр финансов РФ Антон Силуанов отрицал ее, заявляя, что фиксируемые в течение года значения ВВП являются результатом принятых мер в рамках бюджета и денежно-кредитной политики Центробанка и что происходит намеренное замедление темпов роста, которое вскоре сменится повышенной заинтересованностью бизнеса в новых капиталовложениях, позволяющих России постепенно преодолеть период невысоких экономических показателей.
В сентябре на встрече с лидерами фракций Госдумы президент Владимир Путин, подводя черту дискуссиям об экономическом спаде в стране, заявил, что рецессия России действительно пока не угрожает, «но надо видеть грань между ее охлаждением и переохлаждением».
«Что касается сползания с четырех с лишним процентов роста ВВП: это не сползание, это целенаправленные действия, это снижение темпов роста в обмен на подавление инфляции и сохранение макроэкономической стабильности. (...) Ну, я думаю, что все-таки до рецессии еще далеко, и рынок труда об этом говорит», – сказал он.
Тогда же, в сентябре, Набиуллина тоже заявила, что признаков экономической рецессии в стране не наблюдается, при этом рост экономики продолжается. А Решетников, докладывая ситуацию в экономике на заседании правительства, пояснил, что нынешнее замедление темпов роста ВВП после очень высокого роста в 2023–2024 годах является следствием снижения инфляционного давления, которое необходимо для выхода на сбалансированные и устойчивые темпы роста в последующие годы, а также повторил, что без спада не обойтись.
По словам руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольги Беленькой, замедление роста экономики в 2025 году происходит на фоне жесткой денежно-кредитной политики (ДКП), способствующей торможению роста кредитования и сберегательной активности, а также сокращению экспорта при сильном курсе рубля. По прогнозу аналитиков «Финам», в 2026 году России предстоит прожить в более жестких денежно-кредитных условиях чем считалось ранее, что будет оказывать сдерживающее влияние на кредитование и инвестиции. Набиуллина комментировала, что кредиты и впрямь останутся дорогими, пока производственные возможности экономики не догонят спрос, а без этого не получится вернуть низкую инфляцию.
Согласно макроэкономическому опросу Банка России, в 2025–2026 годах инфляция может составить 6,6 %, а прогноз на 2027 год – 4,1 %. Ожидания по средней ключевой ставке в 2025 и 2026 годах выросли до 19,2 % годовых и 13,7 % годовых соответственно, а прогноз на 2027 год понижен до 10 % годовых. Аналитики рассчитали, что ключевая ставка составит 12,5 % в 2025 году, 8,6 % в 2026-м, 5,7 % – в 2027-м и 5 % – в 2028-м.
А что по этому поводу думают эксперты «ФедералПресс»?
Прогнозы экспертов: бегом от рецессии
Сергей Катырин, президент Торгово-промышленной палаты России:
«По оценке Торгово-промышленной палаты РФ, 2026 год станет для экономики страны годом умеренного, но устойчивого роста. Согласно прогнозу, подготовленному Минэкономразвития России, ВВП увеличится примерно на 1,3 %, инфляция замедлится до целевого уровня в 4 %, а уровень безработицы останется на исторически низких значениях – порядка 2,5–2,6 %. Эти показатели отражают общую стабильность макроэкономической ситуации. Хотя инвестиционная активность будет сдержанной – ожидается незначительное снижение инвестиций в основной капитал на 0,5 %, – в целом предпосылок для рецессии в экономике не наблюдается. Что касается ключевых отраслей, промышленность сохраняет роль драйвера экономического роста. Обрабатывающий сектор продолжит развиваться за счет программ импортозамещения и госзаказа. Существенные изменения ожидаются в цифровой экономике – с 1 сентября 2026 года крупнейшие торговые сети и банки будут обязаны обеспечить возможность расчетов цифровым рублем. Это ускорит цифровизацию не только в сфере финансов, но и в смежных секторах. Государственная поддержка бизнеса сохранится на прежнем уровне: продолжат действовать ключевые программы льготного кредитования, налоговых стимулов и субсидий. При этом приоритет, на наш взгляд, надо отдавать промышленным МСП и семейному бизнесу как точкам роста. В целом мы ожидаем, что 2026 год станет для российского предпринимательства годом устойчивости. Несмотря на отдельные вызовы, у бизнеса сохраняются возможности для роста и технологического обновления».
Григорий Жирнов, сотрудник лаборатории макроструктурного моделирования Факультета экономических наук НИУ ВШЭ:
«Основной сценарий на следующий год – продолжение довольно медленных темпов роста, то есть фактически стагнация. По моим оценкам, в этом году экономика умеренно вырастет на 0,6–0,8 %. В следующем году темпы роста останутся ниже 1 % на фоне сохранения высокой ключевой ставки, дефицита кадров и сдержанной инвестиционной активности бизнеса. Вероятность рецессии (отрицательных темпов роста) в следующем году является повышенной, однако, скорее всего, рецессии на макроуровне удастся избежать благодаря госзаказу и выпуску в секторе ОПК.
В целом такую ситуацию мы уже наблюдаем – если посмотреть на выпуск в секторах обрабатывающей промышленности, то в большинстве отраслей, не связанных с сырьем или ОПК, производство уже сокращается. Например, заметное сокращение наблюдается в производстве одежды, автомобилей, мебели, в обработке древесины. Негативной является ситуация в строительстве и транспорте. Относительно неплохо пока выглядит ситуация в розничной торговле и секторе услуг – темпы роста здесь замедляются, но остаются положительными благодаря устойчивой динамике заработных плат из-за дефицита кадров.
Как долго будет продолжаться околонулевой рост экономики, зависит от комбинации условий денежно-кредитной политики и динамики расходов бюджета. Скорее всего, на фоне повышения НДС и вероятного роста инфляционных ожиданий Банк России будет осторожен в своих решениях до марта 2026 года. Снижение ключевой ставки в этот период если и будет, то окажется чисто символическим – каким оно было на предыдущем заседании, когда ЦБ снизил ставку лишь на 0,5 п. п. При этом в условиях сильного торможения экономики ускорение инфляции из-за повышения НДС, скорее всего, будет временным, что позволит ЦБ продолжить цикл смягчения ДКП во втором квартале 2026 года. На конец года следующего года ожидаю ключевую ставку в диапазоне 10–12 %.
Важно, что в решениях по ДКП существуют лаги – в результате оживления экономики из-за меньшей ключевой ставки стоит ожидать лишь ближе к концу следующего года. Также стоит отметить, что решения по ДКП во многом будут зависеть от динамики курса рубля. Сейчас рубль на 15–20% крепче своего долгосрочного равновесного уровня, исходя из динамики реального эффективного курса. По мере снижения ключевой ставки среднесрочно стоит ожидать движения курса рубля к более слабым уровням. В случае если такое движение будет избыточно резким из-за факторов, не связанных с ДКП (например, из-за внешних событий), экономика рискует перейти к стагфляции: инфляция окажется повышенной, а темпы роста экономики будут сдержанными».
Анна Федюнина, доцент факультета экономических наук НИУ ВШЭ:
«Уже в этом году российская экономика демонстрировала признаки завершения перехода от постшоковой адаптации к новой модели роста, в 2026 году это, вероятнее всего, точно завершится. Вероятнее всего, мы также будем наблюдать уже новую конфигурацию глобальных цепочек создания стоимости с участием российских компаний: импорт почти полностью сдвинется в сторону Китая, Индии, Турции и стран СНГ, доля Азии в экспорте станет определяющей. Ядро новой модели роста российской экономики – локализация критических цепочек поставок, доминирующая роль госкомпаний и крупных корпораций. В базовом сценарии рост будет поддерживаться инвестициями, прежде всего в предприятия ВПК, микроэлектронику, авиастроение и цифровую инфраструктуру. Это также означает, что через межотраслевые связи будут расти секторы машиностроения, металлургии и металлообработки. Оптимистичный сценарий дополнительно предполагает ускорение технологического импортозамещения, расширение несырьевого экспорта в страны Глобального Юга и возврат частного бизнеса к капиталовложениям. Ключевым, но не реализованным до конца потенциалом остается перетекание накопленных домохозяйствами средств на депозитах, сформированных в период высоких ставок, в долгосрочные финансовые инструменты: это возможно лишь при целенаправленной политике по вовлечению населения в рынок капитала (но как? какими средствами? через расширение льготных ИИС? выпуск облигаций с государственной гарантией для проектов импортозамещения?). Наконец, можно себе представить самый страшный кризисный сценарий, при котором новые волны прямых и вторичных санкций вызовут сокращение доходов бюджета, девальвационные риски и рост инфляции, что лишит экономику даже умеренных источников внутреннего роста – однако вероятность такого сценария крайне невысока.
Утверждение о том, что российская экономика в 2026 году неизбежно вступит в рецессию, не вполне соответствует текущей динамике: хотя темпы роста действительно снижаются под давлением исчерпания эффекта мобилизационного цикла, мы не наблюдаем классической рецессии, характеризующейся массовым сокращением производства, инвестиций и занятости. Напротив, инвестиции сохраняются в ряде секторов за счет госкомпаний и предприятий ВПК. В 2026 году они с высокой вероятностью останутся стабильными благодаря бюджетному финансированию и приоритетным программам локализации. Более того, частный бизнес, особенно в обрабатывающих отраслях, начинает возвращаться к инвестиционной активности – не из конъюнктурного оптимизма, а из необходимости решать системные проблемы: дефицит квалифицированных кадров, износ оборудования (выше 60% в машиностроении) и падение производительности труда в ряде секторов. Смягчение ДКП немного простимулирует условия для обновления мощностей. Таким образом, экономика входит не в фазу спада, а в период низкорастущей дальнейшей трансформации, где замедление ВВП компенсируется перераспределением ресурсов в стратегические секторы, а инвестиционный импульс поддерживается сочетанием государственной поддержки и объективной потребностью государства и бизнеса в решении текущих проблем (на стороне государства – инфраструктурных, на стороне бизнеса – производительности труда, дефицита кадров).
В 2026 году денежно-кредитная политика ЦБ РФ останется консервативной: ключевая ставка снизится лишь до 13–14 % к концу года – не как стимул спроса, а как признание устойчивости новой экономической модели, где инфляция удерживается не за счет жесткости, а благодаря структурной адаптации. Локализация производств, рост госзаказов и сдерживание частного кредитования формируют инфляционные ожидания на приемлемом уровне, что позволяет ЦБ избегать резких шагов.
В 2026 году санкционное давление будет не столько драйвером кризиса, сколько постоянным системным фактором риска – оно, скорее всего, сохранится на высоком уровне и будет характеризоваться не столько новыми масштабными пакетами, сколько углублением и ужесточением существующих ограничений, а также расширением вторичных санкций против компаний третьих стран. В частности, следует ожидать расширения инструментария для санкционного мониторинга через цифровые платформы, что будет затруднять обход ограничений».
***
Исходя из текущих значений в экономике, эксперты склонны утверждать, что, хоть ситуация складывается не столь оптимистично, как в предыдущие два года, всё же прогнозируемый спад должен восприниматься как перезагрузка системы, после которой вновь начнется подъем. Ведь именно подобные условия рождают новые отрасли и диверсифицируют экономику.
Фото: ФедералПресс / Виктор Вытольский, Татьяна Буторина, Иван Кабанов
