Согласно предварительным данным Федеральной службы государственной статистики, реальные располагаемые денежные доходы населения России (доходы за вычетом обязательных платежей, скорректированные на индекс потребительских цен), в декабре 2016 года по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года снизились на 6,1 %. При этом оборот розничной торговли за прошлый год упал на 5,2 % и составил 28 трлн 137,1 млрд рублей. Таким образом, ни о каком росте потребительской активности населения речь не идет. Своим мнением и опасениями по этому поводу поделилась главный экономист «Альфа-банка» Наталия Орлова.
«Макростатистика за декабрь посылает тревожный сигнал о том, что возврат на траекторию устойчивого роста в 2017 году может и не произойти. Хотя выпуск промышленной продукции вырос на 3,0 % г/г в ноябре – декабре 2016 года, это, судя по всему, связано с ростом бюджетных расходов. Оборот розничной торговли, с другой стороны, упал на 5,9 % г/г в декабре (тогда как консенсус прогнозировал спад на 3,7 % г/г), несмотря на продолжающийся сильный рост зарплат. Мы считаем, что сокращение корпоративного кредитования в декабре и намерение правительства придерживаться жесткой бюджетной политики, несмотря на восстановление цены на нефть, являются факторами риска для нашего прогноза роста ВВП на 1 % на текущий год.
Оборот розничной торговли в декабре снизился на 5,9 %
Оборот розничной торговли в декабре снизился на 5,9 % г/г, что намного хуже консенсус-прогноза (-3,7 % г/г) и наших ожиданий спада на 3,5 % г/г. Это указывает на то, что в декабре потребление не только не восстановилось, но даже ухудшилось после спада на 4,1–4,2 % г/г в октябре – ноябре. Слабые цифры по розничной торговле сопровождались продолжающимся сильным ростом номинальных зарплат на 7,9 % г/г в декабре и в среднем на 7,5 % г/г в 4К16, а также более низкими цифрами по безработице, которая опустилась до 5,3 % в декабре. Это подтверждает наше мнение, что повышение уровня бедности вызывает расхождение между относительно позитивными цифрами по доходам и безработице и трендом потребления.
Статистика по кредитованию в декабре оказалась крайне слабой
Крайне слабая статистика по потреблению за декабрь созвучна слабым результатам кредитования со стороны банков. По предварительной статистике ЦБ, корпоративные кредиты в декабре 2016 года снизились примерно на 3 %, а розничные выросли на 0,1 %, но эта цифра очень слабая в сравнении со средним ростом на 0,4 % м/м во втором полугодии 2016 года. Слабость кредитной активности предполагает, что восстановление выпуска промышленной продукции (на 2–3 % г/г в ноябре – декабре), вероятно, было вызвано более высокими бюджетными расходами, которые достигли 5,2 % г/г в 2016 году на фоне всплеска расходов в конце года; и что прогноз инвестиционного роста на 2017 год по-прежнему должен быть осторожным.
Жесткая бюджетная и монетарная политики сохранятся
Слабая макростатистика потенциально является ограничителем для проведения жесткой монетарной и бюджетной политики, но на данный момент влияния слабых макроданных на экономические решения не видно. Как недавно заявил Минфин, доходы, полученные в результате более высокой в сравнении с забюджетированными цены на нефть ($40 за баррель), будут направлены в Резервный фонд, а не использованы на финансирование дополнительных расходов.
При инфляции 5,4 % по итогам прошлого года, мы ожидаем, что ЦБ сохранит жесткую монетарную политику, по крайней мере в ближайшие месяцы. Мы ожидаем, что рост ВВП будет нулевым в январе, при этом слабые макроданные создают риск понижения нашего прогноза роста ВВП на 1,5 % г/г по итогам 2017 года».