Банк России решил резко увеличить предложение рублей на денежном рынке, несмотря на снижение цен на нефть, угрожающее стабильности курса. Вместо депозитных операций, которые проводились в последние две недели для изъятия из системы избыточной ликвидности, ЦБ вновь вернется к практике операций РЕПО, сообщил регулятор.
В результате в банковскую систему будут возвращены 400 млрд рублей, размещенные игроками на депозитах в ЦБ в прошлый вторник. В добавок регулятор проведет эмиссию 620 млрд рублей и предложит их банкам в кредит под сниженную в пятницу ставку. Суммарно на рынок за день может быть выброшено 1,02 трлн рублей.
Последний раз сопоставимые по масштабам денежные вливания ЦБ осуществлял в декабре 2014 года, накануне «черного вторника» с обвалом рубля до 80 за доллар. Впрочем, и тогда сумма была меньше (900 млрд рублей), а ее предоставление рынку было растянуто на две недели. Комментирует Дмитрий Бураков, кандидат экономических наук, старший преподаватель департамента «Финансовые рынки и банки», (Финансовый университет при Правительстве РФ):
«Отказ Банка России от депозитных операций и возвращение к операциям РЕПО, и как следствие, размещение на денежном рынке дополнительно свыше 1 трлн. рублевой ликвидности является частью общей стратегии, которая была законсервирована на период выборов. Основной причиной таких действий является разрыв между планами по получения дохода в бюджет и фактическими значениями. Так, если в бюджет заложены средняя стоимость нефти в 50 долларов за баррель при среднем курсе в 63,5 рубля за доллар США, то средняя цена нефти за текущие три квартала находится в районе 37-39 долларов за баррель при среднем курсе рубля в 67,5 р. Нарастающий дефицит бюджета, вызываемый к жизни далекими от плановых цен на нефть и укреплением курса рубля сдерживались на протяжении 2016 года за счет эмиссии, посредством продажи евро, долларов и фунтов стерлингов из Резервного Фонда и печати рублевой денежной массы на сумму порядка 390 млрд. рублей. С начала года по август объем такой эмиссии для покрытия дефицита составил почти 1,2 трлн. рублей. К концу года по заявлениям Банка России объем эмиссии может возрасти до 1,6 трлн. Рублей.
К числу косвенных причин вливания рублевой ликвидности на денежный рынок можно отнести такие факторы, как сезон налоговых платежей, наступление пика погашения внешнего долга. Еще одной немаловажной причиной «дыры» в доходах бюджета является отсрочка приватизации «Роснефти» и «Башнефти».
Главным последствием бюджетного разрыва станет усиление давления на курс рубля с возможным его ослаблением до 70-72 рублей за доллар США. Горизонт краткосрочных колебаний может быть шире и достигать 80 рублей, если в дело подключатся спекулятивные игроки на рынке. Нереалистичным тогда видится достижение задачи по сдерживанию инфляции в коридоре 4%-6%, учитывая провал политики импортозамещения (за исключением агропромышленного комплекса, например).
Даже при заморозке на 2017 года тарифов естественных монополий и при продолжающемся сокращении реальных располагаемых доходов населения, ожидать существенного сокращения инфляционного давления вряд ли возможно, если допустить сохранение высоких ставок по кредитным ресурсам и усиление налогового бремени: сокращение объемов потребления приведет к сокращению объемов выпуска и импортных операций, что в рамках эффекта масштаба приведет к увеличению цены товаров для покрытия текущих (не снижающихся) издержек. При таком сценарии, рост инфляции до 8% вполне реалистичен».