Новый поворот в стратегии Федрезерва не несет в себе таких уж радикальных перемен. Она подводит некую теоретическую базу под сохранение нулевых или ультранизких процентных ставок и, видимо, под интенсивную работу долларового «принтера» еще на несколько лет вперед, – считает Петр Пушкарев, шеф-аналитик ТелеТрейд:
«Стратегия делает неактуальным повышение ставок ФРС «на упреждение» для борьбы с будущими всплесками инфляции, а предполагает, что американский регулятор может сидеть и ждать с нулевыми ставками неопределенно долго, до момента, когда инфляция подскочит реально. Но сегодня и американская, и глобальная экономика находятся в условиях подавленного за время пандемии спроса, да и до этого рост ВВП в США и Европе не был таким уж быстрым. Так что скачки цен рассматриваются как далекие от нас во времени сценарии, а тем временем долларовый «денежный принтер» не только не признан ересью, но и с высокой трибуны как бы «узаконен» теперь стратегией Федрезерва еще на несколько лет вперед. Впрочем, какой это сюрприз? Ведь и после финансового кризиса 2008 года ставки ФРС оставались вблизи нуля еще 6 лет, до декабря 2014 года, а программы «количественного смягчения», читай тот же «долларовый принтер» исправно накачивали мир доступными деньгами.
На этом фоне выгоднее, чем доллары, смотрятся и золото, и евро, и некоторые другие растущие валюты: например, австралийский доллар или юань. Евро выигрывает, потому что Европейский центробанк знает меру, печатая деньги, плюс размещает привлекательный для инвесторов крупный займ под общие гарантии всех стран ЕС. Юань - более спорное вложение, из-за торговых и других противоречий Китая и США, и пока исход их споров неясен. А бумаги госдолга Австралии - прямой конкурент казначеек США, отсюда интерес к покупкам австралийской валюты. Что до золота, его невыгодно держать в металлических счетах или слитках: не будет гибкости в принятии быстрых решений о продаже, когда цена золото уже будет представляться достаточно высокой. Намного практичнее «электронное» золото на брокерских счетах, на нем владелец может и выиграть на разнице стоимости побольше, и избавиться от золотого контракта в считанные минуты, если пожелает. От бурного роста акций в США российские акции, конечно, выиграют, но эффект может быть и сильно отложен, и более слаб в сравнении с темпами прироста котировок на рынках как США, так и Европы, поэтому российские «голубые фишки» могут быть хорошим долгосрочным вложением, но все же уступающим по доходности и европейским, и американским бумагам.
Развивающиеся рынки пока выигрывают от изменения политики ФРС совсем по минимуму: большинство инвестфондов предпочитают переориентировать свои потоки капитала пока все-таки в регионы с более прочной экономической базой, особенно туда, где есть опора на одну из резервных валют. Сегодня, прибавили одновременно в цене и валюты стран БРИКС: особенно заметно индийская рупия и рэнд ЮАР, но на фоне снижающегося индекса доллара немного смогли укрепиться и бразильский реал, и российский рубль. Но главной помехой для укрепления рубля стала как раз пониженная ключевая ставка ЦБ, поэтому вряд ли в России ЦБ пойдет на еще одно снижение ставки: приток денег в рублевые ОФЗ был в последние пару лет для российской валюты очень важной опорой, а сейчас он стал пожиже, так как для инвесторов теперь меньше выгода в процентных ставках, но выше курсовые риски. Да под слишком высокий проценты не хочет брать взаймы и Минфин: аукцион по ОФЗ 19 августа был отменен именно потому, что из-за событий в соседней Беларуси рынки требовали слишком высокую годовую «премию» сверх нормальных рыночных ставок. Аукцион 26 августа все же был проведен Минфином, и спрос был высок, составил почти 300 млрд руб, но разместил Минфин в итоге новый выпуск ОФЗ только на 85 млрд руб, так как предпочел отсечь все заявки с требованием более высоких процентов. Минфин не нуждается срочно в деньгах, ФНБ за июль даже прибавил на 819 млрд и дорос почти до 13 трлн руб, поэтому успех аукционов ОФЗ зависит от поиска баланса интересов между ведомством и инвесторами.
Решение ФРС как бы понижает планку для всех стран-эмитентов, поэтому инвестиционный климат может стать и для ОФЗ чуть более благоприятным. Именно это отразило сегодняшнее умеренное укрепление рубля, когда доллар опустился ниже 74,5 руб. Однако даже при сильном движении других мировых валют против доллара, в России до конца сентября курс вряд ли опустится ниже естественной поддержки в 71-72 руб. А евро спокойно может подняться и выше 90 руб, так как любое снижение доллара в мире сейчас означает одновременно укрепление евро, который пользуется в моменте особой популярностью. Евро скорее всего останется таким же дорогим и в перспективе до конца года, что в мире, что в России, а доллар могут начать резко покупать исключительно как защиту только в случае неожиданно резкого ухудшения в мире ситуации с вирусом или с экономикой. Поэтому и в России курс доллара до конца года, скорее всего, просто продолжит колебаться в широком коридоре от 67 до 76 руб, причем снижение под отметку в 70 руб с достижением нижней границы коридора возможно лишь в случае действительно масштабного снижения доллара не менее чем на 7-10% к корзине из других резервных валют. Исключать такого сценария нельзя, но тут требуется динамическое прогнозирование, с учетом каждого будущего изменения курсовой траектории, в ином случае прогноз вряд ли окажется точным. Хотя бы потому, что за лето доллар прилично ослаб на мировых рынках, но все же продолжал расти в России».
Фото: pxhere.com