В 2026 году Банк России продолжает цикл смягчения денежно-кредитной политики, однако на июльском заседании, по оценкам экспертов, может впервые за год взять паузу. На фоне топливного кризиса, ускорения инфляции и внешних рисков регулятор вынужден балансировать между поддержкой экономики и борьбой с ростом цен. О том, как менялась ставка, что говорят представители ЦБ и бизнеса, а также чего ждать от заседания 24 июля, – в материале «ФедералПресс».
Как менялась ключевая ставка в течении года
В первой половине года Банк России поэтапно снижал ключевую ставку. На июньском заседании совет директоров принял решение уменьшить ее на 25 базисных пунктов (б. п.) – до 14,25% годовых. Это стало продолжением цикла смягчения, начатого в предыдущие месяцы.
Однако дальнейшее снижение пока находится под вопросом из-за ряда негативных факторов, главный из которых – топливный кризис и связанный с ним всплеск инфляции (в июне годовая инфляция ускорилась до 6%, а месячный прирост ИПЦ стал максимальным с конца 2024 года). В этих условиях ЦБ, вероятно, возьмет паузу на заседании 24 июля, сохранив ставку на текущем уровне.
ЦБ следит за инфляцией
Со ссылкой на слова главы Якутии Айсена Николаева, который встречался с президентом 14 июля, сообщается, что Эльвира Набиуллина пообещала «достаточно уверенное» снижение ключевой ставки. Президент Владимир Путин, комментируя это, заявил, что снижение «должно быть естественным процессом, исходя из макроэкономических показателей и стабильности экономики».
Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин тогда же дал развернутый комментарий о ситуации. Он отметил, что основным дестабилизирующим фактором стал резкий рост цен на топливо, который разогнал инфляцию. Заботкин подчеркнул, что регулятор продолжит следить за динамикой цен в июле и при принятии решений будет учитывать влияние топливного рынка на «опасения граждан и бизнеса» относительно будущей инфляции. Он также добавил: «Закрыть глаза на цены топлива и инфляционные ожидания Центральный банк не вправе. Но мы исходим из того, что меры, принимаемые правительством, будут способны обеспечить нормализацию ситуации».
РСПП предупреждает о рисках
Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин 22 июля заявил, что сохранение ставки на текущем уровне (14,25%) несет риски «осенних банкротств» и остановки инвестпроектов. Он привел аргументы как в пользу сохранения ставки, так и против.
С одной стороны, бизнес понимает причины, по которым ЦБ может не снижать ставку: ситуация на топливном рынке перестала ухудшаться, но ценовой шок серьезен, а расходы бюджета и дефицит будут расти. Это факторы, негативно влияющие на динамику снижения.
С другой стороны, по опросам РСПП, фиксируется сжатие спроса при сохранении высоких платежей по кредитам. «Сохранение ключевой ставки на текущем уровне может создать риски «осенних банкротств» из-за накопительного эффекта негативных факторов в экономике», – предупредил Шохин. Особенно уязвимы импортозамещающие проекты: они столкнулись не столько с проблемой финансирования закупок, сколько с отсутствием заказов на готовую продукцию.
Глава РСПП также отметил, что заморозка инвестиционной активности стала очевидной: текущий всплеск инвестиций связан с восстановительными работами, а не с оживлением. Компании берут кредиты «на латание дыр, а не на развитие». При этом Шохин поддержал недавнее заявление президента о том, что снижение ставки должно быть естественным и синхронизированным с макроэкономикой. По его мнению, предпосылки для смягчения ДКП уже есть (замедление инфляции и охлаждение кредитной активности), но бизнес готовится к любому варианту.
Прогнозы по решению ЦБ
Очередное заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться уровень ключевой ставки, состоится в пятницу, 24 июля. В этот день регулятор также представит обновленный макропрогноз темпов инфляции. Опрошенные корреспондентом экономисты не исключают, что до конца года ключевая ставка будет пересматриваться только формально, не поднимаясь, но и не снижаясь заметными темпами.
Политолог и экономист Александр Дудчак в беседе с «ФедералПресс» отметил, что, поскольку политика Центробанка не исходит из интересов российской экономики, а обращается только к задачам по таргетированию инфляцией, ждать существенного снижения ключевой ставки не стоит. «Ставка не изменится. В лучшем случае продолжится издевательство в виде снижения на четверть процентного пункта», – считает Александр Дудчак.
Заслуженный экономист Российской Федерации Юрий Твердохлеб рассказал «ФедералПресс», что не видит основания для повышения ключевой ставки. «Экономика стабильна, инфляция не делает каких-то всплесков. Что касается возможного решения Центробанка, полагаю, что он сохранит тенденцию и продолжит постепенное снижение. Либо оставит без изменений», – пояснил экономист в разговоре с корреспондентом. При этом он подчеркнул, что прогнозирует скорее снижение ключевой ставки.
По мнению Юрия Твердохлеба, топливный кризис этого лета не окажется существенного влияния на разгон инфляции. «Я не думаю, что ситуация на рынке бензина как-то на инфляцию повлияет. Впереди еще один месяц лета, который отличается спадом деловой активности, впереди снижение цен на сезонные продукты, что также «охлаждает» инфляцию. Так что оснований для повышения ставки нет», – заключил эксперт.
Фото: ФедералПресс / Ксения Кобалия