С 7 сентября по 6 октября 2026 года Минфин России снизил ежедневный объем покупки иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила до 2,5 млрд рублей. Общий объем закупок на этот период составит 55,6 млрд рублей. Это существенное снижение по сравнению с предыдущим циклом (с 7 августа по 4 сентября), когда ежедневные покупки достигали 6,5 млрд рублей, а совокупный объем равнялся 136,17 млрд рублей. Таким образом, активность Минфина на валютном рынке сократилась более чем в 2,5 раза, что эксперты рассматривают как сигнал к временному охлаждению пополнения резервов.
Сокращение объемов покупки иностранной валюты (в частности, юаней) по бюджетному правилу означает, что Минфин меньше выводит рубли из экономики, чтобы приобрести валюту для Фонда национального благосостояния (ФНБ). Это напрямую снижает давление на спрос в рублях, что может способствовать их укреплению.
Наоборот, когда бюджетное правило активно, Минфин регулярно покупает валюту на внутреннем рынке – это увеличивает предложение рублей и, при прочих равных условиях, может вести к ослаблению рубля.
В 2026 году наблюдалась пауза в операциях по бюджетному правилу – особенно в марте, а также снижение ежедневных объемов продаж и покупок валюты. Это решение связано с динамикой нефтегазовых доходов и параметрами бюджетного правила: при превышении цены на нефть марки Urals над ценой отсечения (59 долларов за баррель в 2026 году) излишки направляются на покупку валюты и золота. Однако в последний учетный период рост доходов был умеренным, что и отразилось на объемах закупок.
Кроме того, с 1 июля 2026 года объемы продаж валюты Центробанком в рамках зеркалирования инвестиций ФНБ были резко сокращены – с 4,62 млрд до 0,58 млрд рублей в день. Это уменьшило приток валюты на рынок и, соответственно, снизило давление на рубль.
Таким образом, меньше интервенций – меньше искусственного предложения валюты – потенциал для укрепления рубля. Особенно если параллельно сохраняется положительное сальдо торгового баланса и высокие рублёвые ставки, привлекающие капитал.
Как считает управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Богдан Зварич, сокращение объемов покупок валюты по бюджетному правилу может способствовать стабилизации курса и переходу рубля к укреплению.
«В первой половине недели эта тенденция уже начала проявляться – рубль смог отыграть часть потерь, в результате чего курс юаня снизился с 13 до 12,7 рубля. Дополнительную поддержку рублю будет оказывать восстановление предложения иностранной валюты со стороны экспортеров за счет поступления выручки от продажи нефти в конце июля – августе , когда конъюнктура для российского сырья улучшилась. В таких условиях в ближайшие недели рубль может продолжить отыгрывать потери, в результате чего китайская валюта может вернуться в диапазон 12–12,5 рублей. Однако поводов для более существенного укрепления мы не видим. Более того, ожидаем, что к концу года юань вновь поднимется в диапазон 12,5–13 рублей. Доллар, по нашим оценкам, может закончить год в коридоре 85–90 рублей», – отметил он в комментарии «ФедералПресс».
Все же снижение объемов покупок может оказать, хоть и временное, но поддерживающее влияние на курс рубля, уменьшая приток иностранной валюты на внутренний рынок и, как следствие, сдерживая ее переоценку. Это также указывает на более взвешенный и гибкий подход к управлению резервами в условиях меняющейся геополитической и экономической конъюнктуры.
Комментируя по просьбе «ФедералПресс» ожидания, связанные с установлением ключевой ставки ЦБ в грядущую пятницу, Богдан Зварич сказал, что, скорей всего, на заседании 11 сентября будет стоять выбор между ее сохранением и снижением на 25 б.п. до 13,75 %.
«Вариант повышения ключевой ставки вряд ли будет предметно рассматриваться, – добавил аналитик. – Продолжаем придерживаться нашего консервативного прогноза, который предполагает паузу в цикле снижения ключевой ставки на заседании в сентябре. Этому способствует усиление инфляционных процессов, сохранение высоких инфляционных ожиданий населения и бизнеса, ослабление рубля против основных валют».
Читайте также материал «ФедералПресс» о том, почему теперь не ключевая ставка, а нефть и валюта диктуют курс рубля.
Изображение сгенерировано при помощи ИИ / Елена Бутырина