В конце июня Газпром провел годовое собрание акционеров. И хотя там было принято решение о выплате рекордных дивидендов за 2019 год, аналитики считают, что дела у монополии в будущем году не будут блестящими. Сейчас корпорация в очень сложном положении. Пандемия привела к тому, что спрос на продукцию резко снизился, европейские хранилища заполнены, Китай развивает свое производство, а на внутреннем рынке растет конкуренция со стороны независимых производителей. Что же ждет одну из крупнейший российских компаний, разбирался «ФедералПресс».
26 июня состоялось годовое собрание акционеров Газпрома. Акционеры утвердили предложенный советом директоров размер дивидендов по результатам деятельности Газпрома в 2019 году: 15,24 рубля на акцию. В общей сложности на выплату дивидендов будет направлено 360,784 млрд рублей, что составляет 30 % прибыли, относящейся к акционерам Газпрома.
Однако аналитики Bank of America в своем отчете оценили перспективы газовой монополии. Выводы малоутешительны.
Выплаты акционерам упадут
Так, специалисты считают, что дивиденды Газпрома могут сократиться до 5 руб. на акцию.
«По нашим оценкам, в соответствии с официальной политикой дивиденды Газпрома могут сократиться до 5 руб. на акцию. Однако, учитывая дивидендные выплаты, мы ожидаем, что компания сохранит размер дивидендов на уровне 8 руб. на акцию, что составляет 4 % доходности. Мы также ожидаем, что дивиденды будут полностью финансироваться за счет роста кредитного плеча до 3,2X чистый долг/EBITDA. По нашим ожиданиям Газпром не вернется к выплате дивидендов в размере 7–8 % до 2021 года, подлежащих выплате в 2022 году. По нашим оценкам, консенсус по доходам и дивидендам существенно снизится по сравнению с текущими показателями», – отмечается в отчете Bank of America.
Принятая в прошлом году официальная дивидендная политика Газпрома предусматривает переход на выплату 40 % по МСФО в 2020 году и 50 % в 2021 году. В ходе ряда презентаций финансовый директор Фамил Садыгов объявил выплату дивидендов основой инвестиционной привлекательности Газпрома. «Предполагаем, что, учитывая эту возможность и нормализацию ситуации на газовых рынках в целом, руководство Газпрома будет стараться максимизировать дивидендные выплаты. Однако такие дивиденды в течение следующих двух лет будут финансироваться за счет кредитного плеча», – говорится в отчете.
Отметим, что в начале 2020 года на мировом газовом рынке наблюдался переизбыток сжиженного природного газа (СПГ): хранилища были переполнены, цены значительно снизились. Газпром оказался в трудном положении, поскольку компания поставляла газ как на российский, так и на европейский рынки, что привело к существенному сокращению объема поставок на фоне обвала цен.
Почему не вывезет Европа
Прогнозы по доходам на 2020 год для «Газпрома» неутешительны. На это повлияет целый ряд факторов. Первый – сокращение спроса на газ. И пандемия коронавируса – это не решающий фактор. «Газовый рынок столкнулся с серьезными структурными проблемами, такими как резкий глобальный переизбыток предложения и снижение цен задолго до того, как пандемия COVID-19 разрушила сырьевые рынки. Падение спроса, вызванное пандемией, лишь усугубило и без того напряженную ситуацию», – говорится в отчете.
Второй негативный фактор – переизбыток газа в Европе.
По данным Woodmac, потребление газа на восьми основных европейских рынках снизилось почти на 16 млрд кубометров. На эти рынки приходится 75 % потребления газа в Европе. «Снижение было вызвано главным образом экономическим спадом из-за закрытия предприятий и снижения производства электроэнергии на газе. В то же время экспорт Газпрома в Европу, согласно последним доступным данным по экспорту, в апреле сократился на 25 %», – напоминают аналитики ведущего американского банка.
Уровень заполненности газовых хранилищ на 70 % выше, чем за последние пять лет. «Повышенный уровень хранения в основном обусловлен ожиданиями российско-украинского транзитного спора, который в итоге не реализовался. Хранение было также обусловлено более мягкими, чем обычно, зимними температурами. Высокий уровень хранения также означает, что Европа вряд ли будет принимать глобальные потоки СПГ в той же степени, как это было в прошлом году», – предупреждают аналитики. Европейские объемы Газпрома снизились почти на 30 %. Таким образом, российский газ был вытеснен в результате снижения цен на экспорт СПГ и внутреннего производства.
Третий фактор – цены на газ, который поставляет российская компания, выше уровня, который готов платить рынок в ситуации сниженного спроса и забитых хранилищ. «Согласно информации, представленной в последней презентации Газпрома, компания сохраняет цены, привязанные к ценам на нефть, для 30 % своих контрактов. Учитывая отставание контрактных цен на 6–9 месяцев, цены Газпрома на газ остались значительно выше спотовых цен в Европе, оказывая дополнительное давление на объемы», – отмечается в отчете Bank of America.
Не получилось на Западе, получится ли на Востоке?
В Газпроме сложность ситуации с поставками в Европу прекрасно понимают. Нивелировать ее собираются, наращивая объемы для Китая. На все том же годовом собрании акционеров глава российской газовой монополии Алексей Миллер заявил, что в настоящее время «Газпром» договаривается с китайскими партнерами об увеличении поставок газа на шесть миллиардов кубометров. Таким образом, поставки вырастут до 44 миллиардов кубометров в год, заявил глава компании.
«На столе переговоров с китайскими партнерами – увеличение поставки газа по газопроводу «Сила Сибири» на 6 млрд кубометров до 44 млрд кубометров газа в год, организация поставок газа с Дальнего Востока, строительство «Силы Сибири – 2» и «западного маршрута», – подчеркнул Миллер. По его словам, в перспективе экспорт газа в Китай превысит 130 млрд кубометров в год.
Этим прекрасным планам мешает только одно: стремление Китая наращивать собственное производство газа и сокращать импорт. «Низкие цены на газ не помешают Китаю увеличить объемы внутреннего производства и снизить зависимость от импорта», – заявил в интервью Чжан Юйин, президент ENN Energy, одного из крупнейших китайских дистрибьюторов голубого топлива.
«Пандемия коронавируса вызвала явный переизбыток газа на глобальном рынке. Я ожидаю, что избыточные поставки сохранятся и в 2022 году. Но спрос на газ в нашей стране в этом году сохранится на уровне, близком к прошлому году, а добыча будет поддерживаться на уровне последних лет», – говорит Чжан. По его словам, для большинства из 149 000 коммерческих и промышленных клиентов ENN потребление восстановилось до пандемического уровня, поскольку компания намерена увеличить объемы своего газа на 12–15 % в этом году, сказал он в интервью South China Morning Post – старейшей англоязычной газете Гонконга.
Отметим, что на фоне затоваривания хранилищ цены на сжиженный природный газ уже упали, поэтому Китай уже сокращает импорт трубопроводного газа, предпочитая более дешевые варианты. Так, крупная государственная компания China National Petroleum Corp (CNPC), единственный импортер газа в стране, пытается сократить издержки. Сокращение импорта газа по трубопроводу является самым простым выбором для CNPC для управления его высокими запасами газа, говорится в публикации крупнейшего мирового аналитического агентства ICIS.
Последняя надежда – Россия
Как видим, Газпром не может решить свои проблемы ни за счет Европы, ни за счет Китая. Может быть, остается внутренний рынок? В конце концов, Газпром привык рассчитывать на лояльность российского потребителя. Но и тут у газового монополиста не все так просто. Дело в том, что эксперты предрекают сокращение доли рынка Газпрома из-за увеличения производства независимых компаний. «В период с 2021 по 2023 гг. мы ожидаем существенного увеличения независимой добычи газа за счет увеличения добычи на новых месторождениях, таких как Роспан («Роснефть»), Северный Русский («Новатэк»), Харампур («Роснефть»)», – отмечается в отчете аналитиков Bank of America. Начиная с 2022 года они готовы увидеть новый импульс со стороны независимой добычи, в частности со стороны «Роснефти», с целью получения доли на рынке.
Фото: ФедералПресс / Евгений Поторочин